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开端：证券之星
本年上半年，恒宝股份（维权）（002104.SZ）功绩执续承压，堕入渔利双降的逆境，公司在Q2的净利润更是同比暴跌近七成。
证券之星瞩目到，公司的两大中枢业务—制卡类和模块类收入双双下滑，多个主要区域销售收入彰着萎缩。尽管公司积极拓展国际业务，但收入增量仍难以对消全体下滑。不仅如斯，公司国际业务的毛利率出现彰着下落。进一步研究发现，公司净利润含金量不及，四成净利润依赖投资收益和公允价值变动损益。功绩下滑之际，公司董事长兼实控东说念主减实验动，激发投资者对公司发展远景的担忧。
01． Q2净利润暴跌近七成，多区域收入下滑
公开贵府深刻，恒宝股份主要为银行、通讯、政府环球处事部门、防务、交通等多个行业提供高端智能化产物及数字安全处罚决策等处事，公司的主要产物包括磁条卡、密码卡和IC卡等卡类产物极度关连操作系统软件等。
证券之星瞩目到，公司近一年及一期的功绩彰着承压。2024年，公司出现渔利双降的情况，其营收为9.03亿元，同比下滑28.47%；归母净利润为9501.87万元，同比下滑39.7%。
2025年上半年，恒宝股份功绩下滑趋势仍在执续。半年报深刻，公司终了营业收入为4.3亿元，同比下落8.64%；归母净利润为3535.41万元，同比减少44.41%；扣非净利润为2258.18万元，同比下滑50.06%，已连气儿两年出现渔利双降的情况。
其中，公司在2025年Q2的功绩下滑幅度较大，其营收和净利润差别为1.83亿元、1141.84万元，同比差别下滑21.91%、69.44%。
分业务来看，制卡类业务为恒宝股份的营收主力军，在上半年为公司孝敬了超七成的收入。该业务主要面向银行客户，提供包括金融IC卡在内的多种产物。
证券之星瞩目到，跟着国内金融IC卡产业插足锻练发延期，公司制卡类业务增长乏力。本年上半年，公司该业求终了收入为3.36亿元，同比下滑8.8%。模块类业务当作公司的第二大收入开端，该业务收入也呈下滑态势。2025年上半年，公司模块类业求终了收入为9148.92万元，同比下滑5.22%。
分区域来看，华北和华东当作迫切的业务区域，共计为公司孝敬了超五成的收入。本年上半年，公司上述两地面区的收入均出现下滑，对应营收差别为1.08亿元、1.21亿元，同比差别下滑35.59%、9.89%。此外，西南、西北及东北阐发亦扼制乐不雅，同比差别下滑21.62%、19.02%、41.86%。
证券之星瞩目到，在功绩全体下滑的配景下，恒宝股份正在积极治疗产物结构和业务口头，由单纯硬件产物向系统平台处事、数字化处罚决策与处事运营口头转型。然而，公司在半年报中坦言，由于产物结构和业务口头变革，产物初期竞争力，可能仍受限于公司在初期业务复古才略、市集拓展才略、落地交易口头等要素不够完善，在掀开新市荟萃存在一定客不雅难度。
同期，公司在深化国际市集的拓展与布局，依托在东南亚、南亚和非洲地区支付及贯串安全处罚决策的丰富引申教授，通过与原土制造商策略互助，来提高国际市集份额。本年上半年，公司国际市集收入为7287.29万元，同比增长126.3%，占总营收的比重为16.94% ，但国际市集的增量难以带动公司全体收入的增长。
02． 毛利率下滑，实控东说念主套现上亿元
从利润端来看，恒宝股份上半年净利润下滑则与毛利率下落、子公司赔本连络。
证券之星瞩目到，2025年上半年，公司制卡类和模块类业务毛利率均出现下滑，对应毛利率差别为33.74%、10.80%，同比差别下滑6.46个百分点、2.43个百分点。
分地区来看，尽管公司国际市集收入增速亮眼，但其毛利率也出现了彰着下滑。2025年上半年，公司国际市集毛利率为22.31%，同比下滑了9.77个百分点。在这一配景下，恒宝股份上半年的销售毛利率为28.91%，同比下滑了5.53个百分点，创近四年来同期新低。
2025年半年报深刻，恒宝股份两家子公司江苏恒宝智能系统时代有限公司和恒宝国际有限包袱公司尚未终了盈利，前者主要从事电子标签、读写机具、末端产物的研发、坐褥、销售及处事；后者主要厚爱研发、提供智能卡及关连处罚决策。本年上半年，上述两家子公司的净利润差别为-348.74万元、-53.51万元，均已连气儿两年出现赔本。
证券之星瞩目到，客岁8月，恒宝股份以业务发展与策略有筹画需要为由，投资树立了全资子公司上海阳明守仁科技有限公司。在本年5月举行的投资者疏导举止中，有投资者就该子公司的功绩阐发进行有计划。公司回报称，上海阳明守仁科技有限公司当今仍处于建筑阶段，处事才略尚未十足变成，因此尚未对公司功绩产生彰着孝敬。
进一步研究发现，公司净利润含金量不高，投资收益和公允价值变动损益共计为公司孝敬了四成净利润。2025年上半年，公司投资收益和公允价值变动损益差别为717.38万元、698.42万元，共计占公司当期归母净利润的比重为40.04%。
功绩下滑之际，公司还遭到了高管的减执，最初发起减执的为公司的实控东说念主兼董事长钱京。
在本年4月至6月时期，钱京以“布局前沿科技赛说念，孵化优质样式及个东说念主资金需求”为由，通过荟萃竞价形势和大批往返的形势共计减执公司971.05万股股份，占公司总股份比例1.37%。经筹划，钱京本次减执共套现约1亿元。减执完成后，其执股比例由20.32%下落至18.95%。
证券之星瞩目到，公司本色适度东说念主的减实验动激发了投资者的质疑。有投资者指出，这次减执是否意味着鞭策对公司翌日远景穷乏信心？
除了钱京除外，恒宝股份的董事、副总裁高强也在减执公司股份。本年7月7日，高强以荟萃竞价往返的形势减执公司19.75万股股份，减执比例为0.03%，共套现396.58万元。
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包袱裁剪：杨红卜
